Pada hari Jumat (30/09/2022) salah satu pejabat senior Federal Reserve mengatakan bank sentral memperhatikan guncangan keuangan yang dapat diakibatkan oleh kenaikan suku bunga agresif di seluruh dunia tetapi tidak akan mundur sebelum waktunya dalam upayanya untuk mengalahkan inflasi yang tinggi. Wakil Ketua Fed Lael Brainard memperingatkan bahwa perkembangan tak terduga tambahan dapat mendorong harga lebih tinggi, memperpanjang pola di mana inflasi berakselerasi meskipun perkiraan telah mencapai puncaknya.
The Fed menaikkan suku bunga pada laju tercepat sejak awal 1980-an untuk melawan inflasi mendekati level tertinggi 40 tahun. Risiko gangguan ekonomi atau geopolitik lebih lanjut yang mengarah pada ketidakseimbangan penawaran dan permintaan yang lebih besar “tidak dapat dikesampingkan,” kata Ms. Brainard di New York.
Menyelesaikan ketidakseimbangan dengan memperlambat permintaan dengan tingkat yang lebih tinggi “akan lebih mudah jika lebih banyak pasokan meningkat di pasar untuk komoditas, tenaga kerja, dan input perantara utama, seperti yang umumnya diharapkan,” kata Ms. Brainard. “Tetapi ada risiko gangguan pasokan dapat diperpanjang atau diperparah oleh perang Rusia melawan Ukraina, penguncian Covid-19 di China, atau gangguan cuaca.”
The Fed dan bank sentral lainnya menaikkan suku bunga secara agresif untuk mencegah konsumen dan bisnis mengantisipasi inflasi yang tinggi, yang dapat memicu siklus kenaikan harga yang lebih kuat, katanya. The Fed menaikkan suku bunga acuan jangka pendeknya sebesar 0,75 poin persentase minggu lalu ke kisaran antara 3% dan 3,25%, dan para pejabat memperkirakan akan menaikkannya dengan kumulatif 1,25 poin persentase pada akhir tahun.
Dislokasi tajam di pasar utang pemerintah Inggris minggu ini mendorong Bank of England untuk membeli sekuritas jangka panjang dalam jumlah tak terbatas untuk mencegah penjualan utang yang lebih luas. Brainard tidak secara khusus merujuk pada perkembangan tersebut, tetapi dia mengatakan bahwa The Fed “memperhatikan kerentanan keuangan yang dapat diperburuk oleh munculnya guncangan merugikan tambahan.”
Dia mencatat bagaimana di masa lalu, ketika inflasi rendah, The Fed dan bank sentral lainnya dapat merespons volatilitas keuangan dengan menurunkan jalur proyeksi suku bunga mereka. Tetapi dalam lingkungan inflasi tinggi seperti saat ini, The Fed berfokus pada pengurangan inflasi dengan memperlambat pertumbuhan ekonomi dengan suku bunga yang lebih tinggi, katanya. Dorongan untuk menjinakkan inflasi dapat menetapkan standar yang lebih tinggi bagi The Fed untuk menyimpang dari rencananya untuk menaikkan suku bunga.
‘Kebijakan moneter perlu dibatasi untuk beberapa waktu untuk memiliki keyakinan bahwa inflasi bergerak kembali ke target (…) Untuk alasan ini, kami berkomitmen untuk menghindari penarikan kembali sebelum waktunya.’ — Wakil Ketua Fed Lael Brainard
Secara terpisah, Presiden Fed Richmond Tom Barkin mengatakan pada hari Jumat bahwa, mengingat betapa persistennya inflasi selama setahun terakhir, dia kurang khawatir tentang risiko The Fed menaikkan suku terlalu tinggi dan melemahkan ekonomi yang tidak perlu daripada dia berpotensi berhenti terlalu cepat dan memungkinkan inflasi tinggi memburuk.
“Saya masih lebih” berpandangan bahwa “kita harus menyelesaikan ini daripada merasa menyesal karena bergerak terlalu cepat,” katanya.
Kenaikan suku bunga Fed sudah memperlambat permintaan di sektor sensitif suku bunga seperti perumahan, tetapi Ms. Brainard mengatakan akan membutuhkan waktu untuk efek penuh dari kenaikan untuk bekerja melalui ekonomi dan inflasi yang lebih rendah. “Kebijakan moneter perlu dibatasi untuk beberapa waktu untuk memiliki keyakinan bahwa inflasi bergerak kembali ke target,” katanya. “Untuk alasan ini, kami berkomitmen untuk menghindari mundur sebelum waktunya.”
Brainard menunjukkan tanda-tanda bahwa kebijakan Fed akan segera mencapai efek yang diinginkan dengan menyoroti bagaimana suku bunga “nyata” atau yang disesuaikan dengan inflasi sekarang telah meningkat di atas nol untuk semua kecuali jatuh tempo terpendek dari utang pemerintah AS. Kenaikan suku bunga Fed yang akan datang dan perlambatan inflasi yang diantisipasi segera akan mendorong suku bunga riil jangka pendek ke wilayah positif juga.
Mr Barkin mengatakan Fed perlu mempertahankan suku bunga riil positif sebelum bisa berhenti menaikkan suku bunga acuan. Dia mengatakan tingkat suku bunga saat ini juga mencerminkan ekspektasi pasar bahwa Fed akan terus menaikkan suku bunga acuan, yang mempengaruhi biaya pinjaman melalui perekonomian.
Indeks pengeluaran konsumsi pribadi Departemen Perdagangan, pengukur inflasi pilihan Fed, naik 6,2% pada Agustus dari tahun lalu. Indeks yang disebut harga inti, yang tidak termasuk bahan makanan dan energi yang mudah menguap, naik 0,6% pada Agustus dari Juli. Indeks inti tidak berubah pada bulan Juli. Harga inti meningkat 4,9% dari tahun sebelumnya di bulan Agustus, naik dari 4,7% di bulan Juli.
Brainard mencurahkan sebagian besar pidatonya untuk risiko stabilitas keuangan yang dapat dihadapi bank sentral di seluruh dunia karena mereka menaikkan suku bunga dengan cepat, terutama karena banyak negara menghadapi inflasi yang sangat tinggi. Mereka mungkin menghadapi tekanan tambahan untuk menaikkan suku bunga menjadi mencegah mata uang mereka dari depresiasi sebagai Fed dan lain-lain mengangkat biaya pinjaman.
Dia mengutip risiko bahwa negara-negara dengan tingkat pinjaman perusahaan dan pemerintah yang tinggi dapat melihat kekhawatiran yang berkembang tentang keberlanjutan utang. Meningkatnya volatilitas keuangan juga dapat memacu lembaga keuangan untuk mengurangi pinjaman dan pengambilan risiko, yang dapat memperkuat volatilitas pasar. Brainard juga menandai risiko yang mengurangi likuiditas, istilah umum untuk biaya mengubah aset menjadi uang tunai dengan cepat, di pasar keuangan tertentu dapat memperbesar guncangan keuangan.
Lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah Inggris yang belum pernah terjadi sebelumnya minggu ini telah mendatangkan malapetaka pada dana pensiun negara itu, banyak di antaranya adalah pemegang besar kontrak derivatif yang terkait dengan pergerakan suku bunga. Kerugian pada derivatif itulah yang mendorong Bank of England untuk bergerak menstabilkan pasar obligasi.
Mr Barkin mengatakan kepada wartawan regulator AS harus memantau “instrumen sebanding … yang akan memiliki distribusi semacam itu, dan pengaruh semacam itu, dan oleh karena itu, implikasi semacam itu.” Dia juga mengatakan dia mengamati kondisi perdagangan untuk Treasurys dan sekuritas yang didukung hipotek, dan “pasar-pasar itu tampaknya masih berfungsi dengan baik.”