Hasil perdagangan dalam sepekan terakhir menunjukkan bahwa Euro beringsut lebih tinggi dengan hati-hati terhadap Dolar AS. Ini tampaknya sebagian besar merupakan akibat dari kelemahan berbasis luas di Greenback, memungkinkan mata uang tunggal ini untuk memanfaatkan depresiasi dolar AS. Hal uang dipicu oleh sikap Federal Reserve itu sendiri.
Disisi lain, kalender ekonomi Kawasan Euro agak tipis dalam minggu ini, sehingga pusat perhatian pelaku pasar dalam perdagangan Euro kemungkinan akan bergantung pada faktor eksternal. Dalam hal ini, mungkin masuk akal untuk melihat apa yang terjadi di Amerika Serikat. Meskipun, perlu dicatat bahwa Bank Sentral Eropa telah mendorong komentar yang semakin hawkish akhir-akhir ini. Tapi, seperti yang akan kita lihat, itu masih berarti jika dibandingkan dengan The Fed.
Sentimen pulihnya Risk Appetite pada minggu lalu, mendorong Nasdaq 100 yang sarat teknologi lebih tinggi. Pada bulan Juli, indeks naik sekitar 12,5%, membuat kinerja bulanan terbaik sejak 2020. Ini meskipun Fed memberikan kenaikan suku bunga 75 basis poin minggu lalu, dimana Ketua Jerome Powell menjelaskan bahwa Fed perlu berjuang dan menurunkan inflasi, membuat Dolar AS terdepresiasi.
Namun, Fed tampaknya tidak menekankan panduan ke depan dan beralih ke pendekatan yang lebih ‘rapat demi rapat’, dengan menekankan ketergantungan data. Yang membingungkan, data inflasi menunjukkan masih banyak yang harus dilakukan. Jika melihat lebih dekat, pasar mungkin menetapkan harga dalam poros dovish karena meningkatnya kekhawatiran akan resesi. PDB AS minggu lalu menunjukkan bahwa ekonomi berkontraksi untuk kuartal kedua, memenuhi definisi teknis dari resesi.
Hal ini kemungkinan membantu reli Euro sampai batas tertentu. Namun, pasar mungkin lebih maju dari diri mereka sendiri. Data inflasi minggu lalu terus menunjukkan bahwa The Fed memiliki masalah untuk ditangani. Indeks Biaya Ketenagakerjaan, yang merupakan pengukur upah pilihan bank sentral, terkejut lebih tinggi pada 1,3% q/q di Q2 versus 1,2% yang terlihat. Sementara itu, pengukur inflasi ideal The Fed juga mengalahkan perkiraan.
Ini adalah situasi yang tidak biasa bagi bank sentral. Pertumbuhan melemah tetapi inflasi masih panas, mungkin karena pasar tenaga kerja yang ketat – lihat grafik di bawah. Beberapa orang mungkin melihat ini sebagai tanda stagflasi. Pembukaan lapangan kerja AS masih kuat, tingkat pengangguran cukup rendah dan partisipasi angkatan kerja tidak pernah pulih kembali ke tingkat sebelum pandemi. Apakah ini berarti ada ruang bagi pertumbuhan untuk terus melemah dan pasar kerja memiliki ruang untuk menyerap kemerosotan ini? Mungkin saja.
Di minggu depan, semua mata akan tertuju pada laporan non-farm payrolls berikutnya. Untuk bulan Juli, perekonomian terlihat tumbuh dan mampu menambahkan 250 ribu pekerjaan, dimana pengangguran masih di 3,6%. Sedikit perlambatan terlihat pada pendapatan per jam rata-rata, dengan hasil 4,9% y/y diharapkan dari 5,1% sebelumnya. Ini masih merupakan perkiraan yang sehat dan kemungkinan akan kontras dengan ekspektasi pasar pivot Fed. Dengan demikian, tetap waspada. Volatilitas masih bisa kembali, membuka pintu untuk pembalikan Dolar AS, sehingga menekan Euro.