ESANDAR, Jakarta – Banyak pihak menilai bahwa rasa frustasi yang berkepanjangan akan menghasilkan kebijakan yang tak terkira. Begitu juga dengan kondisi saat ini, dimana terlihat bahwa Presiden AS Donald Trump merasa frustasi dengan kondisi ekonomi khususnya nilai tukar Dolar AS yang terlalu kuat.
Pekan lalu, Bloomberg News melaporkan bahwa Trump telah meminta asistennya untuk mencari cara guna melemahkan dolar AS dan bertanya tentang mata uang dalam wawancara kerja dengan kandidat yang dipilihnya untuk kursi di dewan Federal Reserve.
Intervensi terjadi ketika bank sentral membeli atau menjual mata uangnya sendiri dalam upaya untuk mempengaruhi nilai tukar. Pemerintah mungkin mengambil tindakan untuk menghentikan penurunan tajam atau kenaikan tajam dalam mata uangnya menyusul guncangan. Itu juga dapat bertindak bersamaan dengan atau atas nama negara lain dalam upaya menstabilkan mata uang tertentu.
Dalam sejarahnya, terakhir kali AS melakukan intervensi di pasar mata uang adalah pada Maret 2011, sebagai bagian dari upaya terkoordinasi oleh negara-negara G7 untuk menahan lonjakan yen Jepang setelah gempa bumi dan tsunami yang menghancurkan.
Memanfaatkan cadangan besar mereka, bank sentral bisa mendapatkan jalan mereka, setidaknya dalam jangka pendek. Ancaman yang kredibel – eksplisit atau tersirat – untuk melakukan intervensi di sekitar tingkat tertentu sering dapat mempengaruhi, terutama jika fundamental dan faktor-faktor lain yang mendasari mendukung bank sentral.
Tetapi bahkan bank sentral dapat kewalahan oleh pasar jika fundamentalnya tidak sesuai dengan tujuan. Bank Inggris menarik semua penghentian pada “Rabu Hitam” pada tahun 1992 dalam upaya sia-sia untuk menjaga perdagangan pound Inggris dalam band-band yang ditetapkan oleh mekanisme nilai tukar Eropa, membuang miliaran pound cadangan.
Intervensi bukanlah hal baru. Faktanya, seperti yang diilustrasikan oleh grafik Goldman Sachs, hingga sekitar pertengahan 1990-an, relatif umum bagi AS dan negara-negara maju utama untuk memasuki pasar dalam upaya untuk memberi sinyal nilai tukar yang diinginkan.
Namun intervensi sepihak telah lama tidak disukai, dimana AS dan anggota G20 lainnya pada bulan Juni menegaskan kembali komitmen sebelumnya untuk menahan diri dari devaluasi kompetitif dan untuk tidak menargetkan nilai tukar untuk tujuan kompetitif.
Menurut Bank Sentral AS wilayah New York, mata uang asing yang digunakan untuk campur tangan oleh A.S. biasanya berasal dari kepemilikan Federal Reserve dan Dana Stabilisasi Exchange, terdiri dari euro dan yen Jepang. Biasanya, The FED New York akan melakukan pembelian dan penjualan, seringkali berurusan secara simultan dengan beberapa dealer antar bank besar di pasar spot. The FED New York, dalam catatan 2007, menyatakan bahwa secara historis tidak terlibat dalam pasar berjangka atau transaksi derivatif lainnya.
Proses ini juga dimaksudkan untuk menjadi keterbukaan informasi, dimana The FED New York mengatakan, dengan menteri keuangan AS biasanya mengkonfirmasi langkah tersebut sementara The Fed sedang melakukan operasi atau tidak lama setelah itu. Bagaimanapun, pihak berwenang berusaha mengirim pesan kepada pelaku pasar, sehingga ada sedikit insentif bagi mereka untuk menutupi jejak mereka.
Sementara Fed bertanggung jawab untuk melaksanakan intervensi FX, kebijakan dolar secara tradisional adalah urusan Departemen Keuangan. Namun, keputusan valuta asing Departemen Keuangan biasanya diambil setelah berkonsultasi dengan The Federal Reserve.
Saat ini ada banyak spekulasi tentang apakah Fed akan setuju dengan upaya intervensi sepihak. Powell, dalam kesaksian kongres pekan lalu, mengulangi bahwa Departemen Keuangan bertanggung jawab atas kebijakan nilai tukar. Ahli strategi Goldman Sachs, Michael Cahill, mencatat pernyataan itu, menurutnya The Fed “mungkin akan tunduk pada Departemen Keuangan dan melanjutkan meskipun tidak setuju.”
Jika The Fed tetap berpegang pada sela-sela, itu akan membuat efektivitas upaya intervensi diragukan, kata para analis. Exchange Stabilization Fund milik Treasury hanya memiliki sekitar $ 22 miliar dalam dolar AS – dan $ 51 miliar lainnya dalam Hak Penarikan Khusus IMF, atau SDR, yang dapat dikonversi – yang dapat dimanfaatkan, The Fed dapat menggunakan neraca keuangannya, memberikan daya tembak yang jauh lebih besar meskipun Departemen Keuangan dan bank sentral biasanya akan 50/50 dalam upaya intervensi. (Lukman Hqeem)