Bank of Japan melanjutkan upaya tanpa henti untuk mempertahankan batas imbal hasil utama dengan menawarkan untuk membeli obligasi pemerintah 10-tahun dalam jumlah tidak terbatas pada hari Selasa (29/03/2020), menggarisbawahi tekadnya untuk menjaga kebijakan sangat longgar dan memberikan tekanan ke bawah pada yen. Intervensi BOJ meningkatkan pertaruhan bagi pembuat kebijakan di ekonomi terbesar ketiga di dunia karena Jepang mencoba untuk menavigasi kenaikan biaya impor dari melemahnya mata uang dan dampak global dari perang Ukraina.
Intervensi pasar obligasi sejalan dengan pengumuman yang dibuat BOJ pada hari Senin untuk menawarkan pembelian obligasi tanpa batas dari Selasa hingga Kamis untuk menjaga imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) 10-tahun naik di atas batas implisit 0,25% yang ditetapkan di sekitar 0 % sasaran. BOJ membuat dua penawaran pada hari Selasa, setelah penawaran pertama di pagi hari gagal banyak menekan imbal hasil. Gabungan, penawaran menarik tawaran senilai 528,6 miliar yen ($ 4,28 miliar). Imbal hasil JGB 10-tahun berdiri di 0,245% pada hari Selasa, melayang di dekat batas implisit 0,25% BOJ meskipun ada intervensi bank sentral.
Namun demikian, diragukan apakah bank sentral dapat mempertahankan aksi pembelian obligasi untuk waktu yang lama. Secara teoritis BOJ dapat melindungi batas atas 25 basis poin melalui operasi suku bunga tetap yang tidak terbatas. Tetapi pada saat yang sama, situasi ini tentu tidak bisa diteruskan. Dalam jangka pendek, BOJ dapat melanjutkan operasi pembelian tanpa batas. Tetapi jika BOJ terus ditantang oleh pasar, hal itu mungkin menjadi pemicu untuk menyesuaikan kontrol kurva imbal hasil mereka.
Berjuang untuk berenang melawan gelombang kenaikan suku bunga secara global, BOJ dengan kukuh mempertahankan batas imbal hasil 0,25% pada hari Senin dengan langkah langka menawarkan untuk membeli JGB 10 tahun dalam jumlah tak terbatas pada 0,25% dua kali dalam satu hari. Bank sentral akan mengumumkan rencananya untuk intervensi berturut-turut yang dilakukan akan berlangsung hingga Kamis. Selain tawaran untuk membeli JGB 10-tahun dalam jumlah tak terbatas pada 0,25%, BOJ juga dapat melakukan operasi pembelian tak terjadwal untuk obligasi super-panjang jika imbal hasil untuk lonjakan jatuh tempo.
Berkenaan dengan pembelian langsung JGB , BOJ dapat mengubah jadwal dan jumlah pembelian sesuai kebutuhan, dengan mempertimbangkan kondisi pasar. Langkah ini menggarisbawahi tekanan jual yang dihadapi JGB, kurva imbal hasil meningkat di ujung yang lebih panjang. Imbal hasil untuk obligasi 20, 30, dan 40 tahun, semuanya naik ke level tertinggi sejak 2016. Di bawah kendali kurva imbal hasil, BOJ memandu suku bunga jangka pendek di -0,1% dan imbal hasil JGB 10-tahun sekitar 0%.
Upaya agresif BOJ untuk membatasi hasil mendorong yen ke posisi terendah enam tahun terhadap dolar, sehingga dapat menambah ketegangan yang dihadapi rumah tangga dan pengecer dengan menggelembungkan biaya impor bahan baku yang sudah melonjak. Sebagai tanda meningkatnya kekhawatiran pemerintah atas penurunan yen, diplomat mata uang utama Jepang mengatakan Tokyo telah membahas pergerakan dolar-yen dengan Washington, dan kedua belah pihak sepakat untuk berkomunikasi secara dekat mengenai mata uang.
Penurunan yen kemungkinan tidak akan mengecilkan hati BOJ dari mempertahankan batas imbal hasil. Pesan BOJ untuk mencegah kenaikan suku bunga adalah sangat kuat tanpa mempertimbangkan efek berupa pelemahan yen yang dapat ditimbulkan oleh tindakannya.
Wakil Kepala Sekretaris Kabinet Seiji Kihara, di antara pembantu terdekat Perdana Menteri Fumio Kishida, mengatakan pada hari Minggu BOJ harus mempertahankan stimulus besar-besaran karena menghadapi inflasi dorongan biaya dengan pengetatan kebijakan itu sulit. Sebagai tanda kebijakan fiskal akan memainkan peran yang lebih besar dalam meredam pukulan dari kenaikan biaya bahan baku, Kishida memerintahkan kabinetnya pada hari Selasa untuk menyusun paket bantuan baru.