Ketika warga Inggris menerima biaya pinjaman yang lebih tinggi daripada yang mereka ketahui selama 15 tahun, satu atau dua akan dimaafkan jika bertanya mengapa pound tidak reli lebih kuat dalam menanggapi kenaikan suku bunga Bank of England baru-baru ini. Poundsterling, seperti yang dipastikan oleh turis Inggris mana pun yang telah berkelana ke luar negeri musim panas ini, tetap sangat tertekan dibandingkan dengan level yang biasa dialami kebanyakan orang.
Pound diperdagangkan hanya pada $1,17 hari ini, turun dari $1,21 pada hari-hari segera setelah Vladimir Putin menginvasi Ukraina, sementara terhadap Euro, Pound juga jatuh dari hanya di bawah €1,21 menjadi di bawah €1,18 hari ini.
Pemerintah Inggris memperingatkan bahwa inflasi bisa mencapai 18% tahun depan. Hal ini mungkin membingungkan bagi beberapa orang ketika menarik kembali ke belakang bahwa Bank of England adalah bank sentral pertama dari sekian bank sentral utama dunia yang mulai menaikkan suku bunga dalam siklus pengetatan suku bunga saat ini pada bulan Desember tahun lalu, mendahului rekan-rekan seperti Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa , Bank of Canada, Reserve Bank of Australia, Reserve Bank of New Zealand dan Riksbank Swedia.
Kebijaksanaan konvensional menyatakan bahwa suku bunga yang lebih tinggi cenderung mendukung mata uang tertentu. Ini mungkin karena Bank belum menaikkan suku bunga kebijakannya secara agresif seperti The Fed dan lainnya.
Suku Bunga Bank adalah 1,75% saat ini, setelah kenaikan setengah poin awal bulan ini, sedangkan suku bunga kebijakan utama Fed, berada di kisaran antara 2,25-2,5%. Demikian pula, suku bunga RBA berada di 1,85% dan RBNZ di 3%. Namun, pound juga berjuang untuk tampil melawan mata uang yang bank sentralnya belum menaikkan suku bunga seagresif Bank Dunia, terutama euro dan beberapa mata uang Skandinavia.
Satu pound saat ini membeli 12,5 krona Swedia, turun dari 13,25 pada awal Maret, meskipun tingkat kebijakan utama Riksbank hanya 0,75%. Ini hanya akan membeli 8,77 krona Denmark, turun dari hampir 9,1 pada awal Maret, meskipun tingkat kebijakan utama Bank Nasional Denmark saat ini hanya -0,1%. Pound berada di peringkat terakhir di antara mata uang top dunia
Jadi sesuatu yang lain tampaknya sedang terjadi – dan ada sesuatu yang pasar bertaruh pada prospek ekonomi Inggris yang lebih lemah daripada ekonomi utama lainnya tahun depan.
Pasar valuta asing berbicara dalam istilah mata uang utama “G10”: dolar AS, euro, yen, pound, franc Swiss, dolar Australia, dolar Selandia Baru, dolar Kanada, krona Swedia dan mata uang asing. Krona Norwegia. Sterling saat ini diperkirakan akan tampil lebih buruk dari sembilan lainnya selama 2023.
Bukan hanya prospek ekonomi Inggris yang lesu yang tampaknya merugikan. Tampaknya juga ada skeptisisme di pasar Valas bahwa Bank akan mampu menaikkan suku bunga setinggi biasanya diharapkan cukup untuk memerangi inflasi karena takut ekonomi tip ekonomi ke dalam resesi, atau memperpanjang satu.
Bank sekarang memperkirakan bahwa Inggris akan memasuki resesi dalam tiga bulan terakhir tahun ini, sementara suku bunga diperkirakan akan terus meningkat. Ini berarti bahwa, tahun depan, Bank kemungkinan akan menaikkan suku bunga selama resesi untuk pertama kalinya sejak 1975.
Tetapi mantan penentu suku bunga di Bank percaya bahwa Komite Kebijakan Moneter perlu memikirkan tingkat Suku Bunga Bank yang jauh lebih tinggi daripada yang telah disiapkan untuk dipikirkan dan terutama jika, seperti yang diprediksi oleh bank investasi Citi pagi ini, inflasi mencapai 18,6 % tahun depan – lebih tinggi dari perkiraan Bank sendiri.
Andrew Sentance, yang berada di MPC 2006-2011, periode mengambil dalam krisis keuangan global, menulis di Times hari ini bahwa Bank Rate perlu naik setinggi 4% “selama enam sampai 12 bulan ke depan, mungkin lebih tinggi “.
Yang lain menyarankan Bank Rate masih perlu naik lebih tinggi. Dame DeAnne Julius, anggota pendiri MPC, mengatakan kepada Daily Telegraph pekan lalu bahwa Suku Bunga Bank perlu naik antara 4-5% sementara Willem Buiter, sesama anggota MPC, mengatakan mereka perlu naik ke 6%.
Pertanyaannya adalah, apakah Bank berani untuk pergi setinggi itu. Dan sedikit yang berpikir itu akan terjadi. Seperti Charles Goodhart, mantan anggota MPC lainnya, mengatakan kepada Telegraph: “Dugaan saya adalah bahwa Bank akan berhenti menaikkan suku bunga jangka pendek sedikit di atas 4%, tetapi itu tidak akan cukup untuk membawa inflasi kembali ke target, karena kerusakan output dan pengangguran akan dirasakan terlalu tinggi.”
Faktor lain yang membuat Poundsterling lemah adalah angka perdagangan yang terus-menerus buruk. Dalam laporan terkini dari Kantor Statistik Nasional, yang diterbitkan awal bulan ini, mengungkapkan bahwa total defisit perdagangan barang dan jasa Inggris, tidak termasuk perdagangan logam mulia yang mendistorsi angka, melebar sebesar £2 miliar menjadi £27,9 miliar selama tiga bulan hingga akhir Juni – menjadikannya defisit triwulanan terbesar sejak pencatatan mulai disusun dengan cara ini pada awal 1997. Ini mencerminkan penurunan besar dalam ekspor ke no negara-negara n-UE dan penurunan ekspor yang sedikit lebih kecil ke negara-negara UE. Semua ini membebani sterling.
Melemahnya Poundsterling akan menjadi tantangan bukan hanya bagi Bank Dunia tetapi juga perdana menteri Inggris yang akan datang. Wall Street, hingga minggu lalu – telah menikmati kenaikan empat minggu yang solid karena investor telah meyakinkan diri mereka sendiri bahwa Federal Reserve, dalam jargonnya, telah kembali “di depan kurva” pada inflasi. Investor telah dipaksa untuk menilai kembali pemikiran itu setelah petunjuk dari pejabat Fed bahwa masih ada pengetatan agresif lebih lanjut yang akan datang.
Tetapi Andrew Bailey, gubernur Bank Dunia, dan rekan-rekannya belum meyakinkan pasar bahwa mereka mengartikan bisnis pada inflasi dengan cara yang sama. Jadi sangat mungkin bahwa kenaikan suku bunga bulan depan – dan akan ada satu, satu-satunya pertanyaan adalah apakah Bank menaikkan setengah dari 1% atau tiga perempat dari 1% – disertai dengan pembicaraan yang lebih keras.
Satu hal adalah terjadinya Jawboning, dalam bahasa pasar. Sehingga pertanyaan yang lebih besar adalah apakah PM yang akan datang dapat berbicara secara meyakinkan tentang peningkatan catatan menyedihkan Inggris dalam perdagangan, investasi bisnis, dan produktivitas dalam jangka panjang. Poundsterling akan merespon dengan tarikan, meski untuk saat ini sepertinya tidak terlalu mungkin.