ESANDAR – Bursa saham dan obligasi merosot pada perdagangan di hari Selasa (02/04/2024) ini membuka jalan bagi emas untuk melanjutkan reli yang luar biasa. Tercatat harga emas mencapai rekor dengan kenaikan selama enam sesi terakhir. Pada awal perdagangan sesi Asia di hari Rabu (03/04/2024), harga emas langsung melonjak menembus level tertinggi sepanjang masa di $2300 per troy ons, setelah ditutup pada sesi perdagangan AS di $ 2280.
Risk Aversion terjadi di lantai bursa saham, dimana indek S&P 500 turun 0,9%. Ini membuat emas di bursa berjangka kontrak naik 1,8%. Harga emas telah melonjak 10% selama sebulan terakhir saja, sebuah keuntungan yang luar biasa untuk komoditas yang biasanya lemah ini.
Memahami mengapa emas menguat sementara indeks S&P 500 melemah, menunjukkan banyak hal tentang pasar yang kita hadapi saat ini . Sesuatu yang investor mungkin anggap remeh adalah hasil perjuangan Federal Reserve dalam memerangi inflasi.
Harga emas terus meningkat sementara Treasury juga mengalami aksi jual. Obligasi pemerintah dan emas biasanya bersaing untuk mendapatkan perhatian investor sebagai aset yang cenderung dipandang sebagai taruhan yang aman dan stabil. Alasan utama mengapa logam mulia menyimpang dari aset berisiko dan Treasury adalah inflasi – serta beberapa faktor unik yang juga mendukung kenaikan harga emas.
Indikator ekonomi baru-baru ini – termasuk data sektor manufaktur yang dirilis pada hari Senin – mengikis ekspektasi investor bahwa inflasi sudah cukup turun sehingga memungkinkan The Fed untuk segera menurunkan suku bunga dari puncaknya.
Para pedagang menolak spekulasi penurunan suku bunga di tengah kekhawatiran bahwa inflasi yang terus-menerus akan memaksa The Fed untuk mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama dari perkiraan sebelumnya. Hal ini menjelaskan kemerosotan saham: Valuasi ekuitas berada di bawah tekanan ketika suku bunga lebih tinggi. Dalam kasus Treasury, para pedagang memperhitungkan prospek bahwa imbal hasil obligasi – yang berbanding terbalik dengan harga obligasi – akan tetap lebih tinggi seiring dengan suku bunga.
Namun, emas sebenarnya juga akan mendapat keuntungan jika The Fed memangkas suku bunganya. Ketika imbal hasil Treasury lebih tinggi, emas terlihat kurang menarik, karena logam mulia tidak memiliki imbal hasil. Namun ada hal yang lebih besar yang terjadi pada emas batangan. Yang terpenting, emas telah lama dipandang sebagai lindung nilai terhadap inflasi – komoditas langka dengan pasokan yang terbatas. Jika investor mengkhawatirkan inflasi, mereka dapat membeli emas karena semua barang lainnya dijual.
Kenaikan harga emas di tengah kekhawatiran inflasi bisa menjadi tanda bahwa beberapa pelaku pasar telah meremehkan risiko inflasi terhadap saham. Apakah para investor telah menerima begitu saja narasi nyaman bahwa inflasi sedang turun dan The Fed pasti akan menurunkan suku bunganya?
Secara lebih luas, faktor-faktor lain juga terus memberikan keuntungan bagi emas, termasuk permintaan dari Tiongkok dan India – serta tren pembelian emas di kalangan bank sentral. Dengan emas yang sedang naik daun, momentum ini dapat memikat lebih banyak pedagang untuk membeli dana yang diperdagangkan di bursa seperti VanEck Gold Miners ETF.
Kondisi pasar secara umum juga bisa menjadi pendorong bagi emas, menurut Mike McGlone, analis di Bloomberg Intelligence. McGlone menyoroti volatilitas yang lemah di pasar ekuitas. Indeks Volatilitas Cboe atau VIX, yang disebut sebagai pengukur rasa takut di Wall Street, tetap mendekati posisi terendah dalam satu dekade bahkan setelah lonjakan pada hari Selasa, sementara imbal hasil Treasury telah melonjak.
“Volatilitas pasar saham yang tertekan dan suku bunga yang tinggi biasanya menjadi hambatan bagi emas, hingga akhirnya hal tersebut tidak terjadi lagi,” tulis McGlone pada hari Selasa. “Kombinasi rasio emas terhadap S&P 500 yang terkubur dan VIX terendah vs tingkat suku bunga Treasury AS satu tahun tertinggi sejak 2007 mungkin memperkuat dukungan untuk harga emas.”