ESANDAR – Kurva imbal hasil adalah perbedaan (atau spread) antara imbal hasil obligasi Treasury AS tenor 10-tahun dengan yield obligasi jangka pendek, misalnya, 3 bulan atau 1 tahun. Kurva imbal hasil mendatar jika tingkat jangka pendek meningkat relatif terhadap tingkat jangka panjang, yang terjadi akhir-akhir ini.
Kurva hasil terbalik jika tingkat jangka pendek melebihi tingkat jangka panjang, membuat spread negatif. Kurva hasil terbalik secara historis merupakan prediktor andal dari resesi yang akan datang, itulah sebabnya orang menaruh banyak perhatian pada kurva hasil sekarang.
Apa arti inversi kurva hasil 2-10 sebenarnya?
Ada 3 jawaban potensial:
- Resesi akan datang dalam 12-24 bulan;
- The Fed terlalu ketat, dan perlu memangkas suku bunga;
- Investor beralih dari aset berisiko ke obligasi Treasury AS yang aman;
Atau kombinasi dari salah satu di atas.
Menurut The New York Fed, premi jangka untuk tingkat 10-tahun AS saat ini -1,3%. Dalam bahasa Inggris yang sederhana, ini berarti bahwa 1,3 poin persentase penurunan suku bunga 10-tahun tidak dapat dijelaskan oleh ekspektasi Fed atau perubahan ekspektasi terhadap prospek ekonomi.
Dengan latar belakang ini, sulit untuk menafsirkan inversi kurva imbal hasil 2s-10s sebagai sinyal resesi karena, seperti yang ditunjukkan grafik pertama, sebagian besar penurunan baru-baru ini pada tingkat 10-tahun bukan karena pasar mengubah pandangannya pada ekonomi. pandangan atau apa yang akan dilakukan Fed. Bahkan jika inversi kurva hasil 2s-10 adalah sinyal resesi, tidak jelas kapan kita akan mengalami resesi.
Setiap resesi sejak tahun 1957 telah didahului oleh inversi kurva hasil. Memang ada jeda antara inversi dan resesi bervariasi, antara imbal hasil 10-tahun dan 1-tahun, ada beda antara 8 dan 19 bulan, dengan rata-rata sekitar 13 bulan.
Interpretasi yang umum adalah bahwa kurva hasil mengukur ekspektasi investor terhadap pertumbuhan ekonomi pada periode saat ini dibandingkan dengan pertumbuhan ekonomi di masa depan. Menurut interpretasi ini, inversi kurva imbal hasil menyiratkan bahwa investor mengharapkan pertumbuhan ekonomi saat ini melebihi pertumbuhan ekonomi masa depan, yang mengindikasikan kemungkinan resesi.
Tentu saja, beberapa orang mempertanyakan kekuatan hubungan antara kurva imbal hasil dan resesi A.S. Grafik menunjukkan bahwa, pada tahun 1965, kurva hasil terbalik tetapi resesi tidak mengikuti. Jadi, meskipun inversi kurva hasil adalah prediktor yang baik untuk resesi, mereka tidak berkorelasi sempurna dan hubungan yang tepat tidak sepenuhnya dipahami.
Pada Desember 2013, spread antara suku bunga long dan short sangat dekat dengan 3 persen. Pada bulan September 2018, spread adalah 0,44 persen untuk imbal hasil 10-tahun dan 1-tahun dan 0,87 persen untuk hasil 10-tahun dan 3-bulan.
Jika kurva imbal hasil melanjutkan tren penurunannya dari ketinggian sebelumnya pada Desember 2013, kurva imbal hasil akan berbalik pada Agustus 2019 (menggunakan imbal hasil 10-tahun dan 1-tahun). Secara historis, ini akan memprediksi resesi di tahun 2020. Ketika kurva imbal hasil rata, kita dapat mengharapkan para ekonom dan pasar keuangan akan memonitor levelnya dan membuat banyak prediksi tentang apakah dan kapan resesi akan terjadi. (Lukman Hqeem)