ESANDAR – Terlepas dari antisipasi selama berminggu-minggu, investor telah menurunkan ekspektasi mereka untuk acara Jackson Hole hari Jumat ini, dengan menyampaikan pesan bahwa Gubernur Federal Reserve AS Jerome Powell hanya akan memiliki sedikit alasan untuk dapat mengguncang pasar.
Sejatinya konferensi ini akan menjadi momen penting saat ada potensi Gubernur Powell memberikan petunjuk tentang pengurangan pembelian aset bulanan Fed senilai $ 120 miliar yang telah menopang pasar setelah COVID-19 melanda. Namun, sejumlah pandangan terkini menilai ada wacana yang terbentuk di antara anggota Fed tentang kapan harus mengurangi, beberapa melihat sedikit pengungkapan penggerak pasar oleh Powell dalam pidatonya, berpendapat The Fed akan ingin melihat data pekerjaan dan inflasi yang akan datang dan informasi lebih lanjut tentang bagaimana varian Delta coronavirus berdampak ekonomi.
Sepertinya, baik pasar dan investor sama-sama melihat acara ini dengan sikap yang lebih netral dan tidak mengambil taruhan besar dengan satu atau lain cara.
Di tengah banyak karakterisasi konferensi sebagai potensi “menguap”, indeks saham AS telah mencapai rekor tertinggi dan pasar derivatif mengabaikannya, meskipun pasar obligasi sedikit lebih fluktuatif.
Sementara itu, pandangan yang meruncing mungkin berkembang karena varian Delta dimana Direktur Federal Reserve Dallas Robert Kaplan mengatakan pekan lalu dia mungkin perlu menyesuaikan seruannya untuk mengurangi pembelian aset musim gugur ini.
Bahkan ketika tapering dimulai, beberapa mengatakan The Fed tidak mungkin menghasilkan “taper tantrum” yang serupa dengan 2013 ketika Gubernur Fed Ben Bernanke mengatakan kepada anggota parlemen bahwa bank sentral dapat memperlambat laju pembelian asetnya, mengirim imbal hasil lebih tinggi secara tajam.
Goldman Sachs memperkirakan besarnya pergerakan versus 2013 “kemungkinan akan lebih kecil” mengingat seberapa baik kemungkinan perubahan kebijakan tersebut. Mempertimbangkan Powell pada bulan Juli telah beringsut lebih dekat untuk mengungkap rencana pengurangan, melangkah lebih jauh dengan menggambarkan pertemuan Fed di bulan Juli sebagai “pertemuan berbicara tentang pembicaraan”.
Di pasar obligasi, ekspektasi pedagang berayun di pasar Treasury. Yield bergerak sedikit lebih tinggi dari rata-rata 5 tahun, sebelumnya telah bergerak lebih tinggi pada hari Rabu, meskipun itu sebagian disebabkan oleh likuiditas yang rendah.
Pasar Treasuries diperdagangkan tipis dalam kisaran. Setidaknya sampai mendapatkan lebih banyak dari data itu dan lebih dekat dengan pandangan tegas tentang pengurangan dari konsensus di FOMC, akan selalu ada kejutan di Treasuries. Oleh sebab itu perlu beberapa kehati-hatian.
Ada sedikit kekhawatiran dengan kondisi pasar yang “underweight” atas valuasi yang meningkat di sebagian besar kelas aset, pertumbuhan yang melambat dan stimulus yang memudar. Jika ada kejutan negatif dan suku bunga turun, tentu investor akan memilih untuk memiliki asset dengan pendapatan tetap dalam hal ini sehingga kami mendapat manfaat dari sedikit kelebihan berat badan di sana.
Pasar perlu melihat bahwa pertemuan Fed ini juga bertepatan dengan berakhirnya opsi Treasury skala besar pada hari Jumat, menunjukkan potensi pergerakan yang meningkat di pasar Treasuries.
Setidaknya Powell harus mengatakan sesuatu di Jackson Hole. Pasar telah mendengar pandangan sejumlah direktur regional Fed dan orang-orang ingin mendengar apa yang dipikirkan Gubernur Powell.