Dolar AS merosot dalam perdagangan di hari Selasa (18/01/2022), meskipun banyak berita positif yang seharusnya menjadi batu loncatan untuk awal yang kuat tahun ini. Ini memang bisa membingungkan. Tapi bingung atau tidak, para hedge fund tetap berpegang pada senjata mereka, dengan bertaruh bahwa greenback akan segera bangkit kembali karena rencana kenaikan suku bunga FED.
Menarik kebelakang kembali, dolar AS merosot sebelum pergantian tahun. Sekarang melemah empat minggu berturut-turut untuk pertama kalinya sejak Juli 2020 dan hanya kedua kalinya dalam tiga tahun. Melihat pergerakan Dolar AS di tahun lalu, ketika menentang konsensus yang luar biasa bahwa itu akan melemah, dolar akan melawan konsensus saat ini yang seharusnya menguat.
Para hedge Fund setidaknya terlihat dapat menahan keberanian mereka. Data Komisi Perdagangan Komoditas Berjangka AS terbaru untuk pekan yang berakhir 11 Januari menunjukkan bahwa spekulan memegang posisi net long dolar terhadap berbagai mata uang utama dan pasar berkembang senilai hampir $20 miliar.
Itu sedikit berubah selama enam minggu terakhir. Memang, seperti yang ditunjukkan grafik berikut, keyakinan dana selama tiga bulan terakhir bahwa dolar akan menguat telah kuat dan stabil. Penurunannya yang berkelanjutan dalam menghadapi peningkatan dramatis ekspektasi suku bunga AS, dengan pejabat Fed tepat di seberang spektrum ‘dove-hawk’ yang sekarang menganjurkan kebijakan yang lebih ketat, sangat mengejutkan.
Pasar uang memperkirakan hampir 100 basis poin kenaikan suku bunga tahun ini mulai bulan Maret, dan sebagian besar bank besar di Wall Street telah merevisi pandangan mereka di sepanjang garis ini. Kepala Eksekutif JP Morgan Jamie Dimon berpikir bahkan mungkin ada enam atau tujuh kenaikan tahun ini.
Imbal hasil obligasi AS telah melonjak, dan dana CFTC telah membuka posisi Treasury 10-tahun pendek bersih terbesar mereka dalam dua tahun. Aksi jual dalam jangka pendek telah mendorong imbal hasil AS dan Jerman dua tahun menyebar ke lebih dari 150 basis poin, kesenjangan terluas yang mendukung dolar di era pandemi.
Seperti yang dicatat oleh para analis di Bank of America, beberapa minggu terakhir tidak mungkin lebih ramah terhadap dolar: inflasi AS pada level tertinggi 40 tahun sebesar 7%, pidato Fed yang secara konsisten menunjukkan kenaikan Maret dan ‘pengetatan kuantitatif’ tahun ini , Suku bunga AS dijual, dan ekuitas terkoreksi lebih rendah.
Dolar baru saja mengalami penurunan mingguan terbesar terhadap yen dengan turun sebesar minus 1,2%, terbesar sejak November 2020 dan Poundsterling dalam pergerakan mingguan terkuat sejak Mei. Terhadap sekeranjang mata uang utama, dolar turun 0,8% tahun ini.
Dorongan pelemahan Greenback salah satunya bersumber dari proyeksi pasar yang melihat rencana kenaikan suku bunga Fed masih di cakrawalai disaat sejumlah bank sentral lain justru menunjukkan tanda-tanda akan segera mulai mengetatkan kebijakan.
Sampai minggu lalu, Bank Sentral Eropa sudah mengisyaratkan dapat mulai menaikkan suku bunga tahun ini, ini adalah fantastis. Tetapi lebih dari 10 basis poin pengetatan sekarang sedang diperhitungkan, dan bahkan Bank of Japan sedang memperdebatkan seberapa cepat mereka dapat mulai mengirim telegram kenaikan suku bunga akhirnya.
Selama perbedaan suku bunga tidak bergerak lebih jauh secara material dalam mendukung dolar, akan menjadi sulit bagi dolar untuk memperpanjang reli, sekarang imbal hasil di luar AS juga secara progresif bergerak naik, baik di Jerman maupun di Jepang.
Agar dolar berbalik dengan cepat, seperti yang diperkirakan oleh para manajer investasi dan sebagian besar analis, The Fed mungkin harus mengirim sinyal yang lebih agresif dari pertemuan kebijakan 25-26 Januari nanti.
Dolar sering menguat menjelang dimulainya siklus pengetatan Fed kemudian mereda setelah berlangsung. Sementara The Fed tidak akan mengubah kebijakan akhir bulan ini, kemungkinan akan menghapus landasan untuk lepas landas pada bulan Maret, dan memberikan rincian lebih lanjut tentang kapan dan bagaimana ia akan mulai mengurangi neracanya.
Setelah mengarahkan pasar untuk bersandar pada empat kenaikan suku bunga dan ‘pengetatan kuantitatif’ tahun ini, tanggung jawab mungkin ada pada Fed untuk mendukung retorika dengan tindakan.
Seperti yang dikomentari mantan Wakil Ketua Fed Alan Blinder minggu lalu tentang komunikasi Fed secara lebih luas: “Menciptakan kepercayaan dan kredibilitas sangat penting, di atas tumpukan untuk bank sentral. Anda melakukannya dengan melakukan apa yang Anda katakan akan Anda lakukan.”