Bank-bank zona euro mematikan keran kredit dan pengukur utama inflasi akhirnya turun, demikian data ekonomi yang dirilis pada hari Selasa (02/05/2023), meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga ECB akan dilakukan dengan ukuran yang lebih kecil pada akhir pekan ini. Inflasi inti di zona euro, ukuran yang diawasi ketat yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang bergejolak, turun pada bulan April untuk pertama kalinya sejak Januari 2022 meskipun tetap pada tingkat yang sangat tinggi 7,3%, pembacaan sekilas Eurostat menunjukkan.
Kajian kredit yang dilakukan oleh ECB untuk bulan Maret mengungkapkan bank memperketat akses ke kredit bahkan ketika permintaan dari peminjam runtuh, mengakibatkan laju pertumbuhan kredit rumah tangga paling lambat sejak 2018. Data di hari Selasa menunjukkan lonjakan tertajam dalam biaya pinjaman dalam sejarah ECB mulai berdampak pada perekonomian.
Hal ini dapat memungkinkan ECB untuk mengikuti Federal Reserve AS dalam menaikkan suku bunga hanya dengan seperempat persentase poin setelah serangkaian kenaikan yang lebih besar, dan untuk melanjutkan pengurangan langkah-langkah stimulus era krisis secara bertahap — sebuah proses yang dikenal sebagai kuantitatif pengetatan (QT).
ECB harus bergerak lebih hati-hati dari sini, dengan kenaikan 25bp yang bergantung pada data dan QT bertahap. ECB berada dalam situasi sulit karena harus menimbulkan lebih banyak kesulitan finansial pada rumah tangga dan bisnis untuk membawa inflasi utama kembali ke target 2% dari 7% di bulan April.
Bank sentral lain menghadapi kesulitan serupa. Bank sentral Australia mengejutkan pasar pada hari Selasa dengan kenaikan suku bunga lainnya, yang dikatakan mungkin bukan yang terakhir. Namun efek dari kenaikan suku bunga ECB sebelumnya – senilai 350 basis poin sejak Juli 2022 – mulai terlihat.
Kajian Kredit ECB untuk kuartal pertama menunjukkan 38% bersih bank di 20 negara yang berbagi euro melaporkan penurunan permintaan kredit dari perusahaan dalam tiga bulan pertama tahun ini, proporsi terbesar sejak krisis keuangan global 2008-09. “Tingkat suku bunga secara umum dilaporkan menjadi pendorong utama berkurangnya permintaan pinjaman, di lingkungan pengetatan kebijakan moneter,” kata ECB.
Bank mempersulit perusahaan yang mengajukan permohonan untuk mendapatkan pinjaman atau batas kredit, dengan 27% bersih pemberi pinjaman melaporkan standar kredit yang lebih ketat. Ini cocok dengan kuartal sebelumnya pada tingkat yang sebelumnya tidak terlihat sejak krisis utang zona euro pada 2011. Hal ini terlihat dari data pinjaman bulan Maret, yang menunjukkan pertumbuhan kredit korporasi melambat menjadi 5,2% YoY.
Bank sebagian menyalahkan “pengetatan kuantitatif” ECB – yang telah membuatnya menghentikan pinjaman multi-tahun untuk bank yang dikenal sebagai Operasi Refinancing Jangka Panjang Bertarget (TLTRO) dan berhenti mengganti obligasi yang jatuh tempo dari portofolio multi-triliunnya. Dengan TLTRO besar berikutnya berakhir menjelang akhir Juni di tengah kenaikan suku bunga lebih lanjut, permintaan kredit akan semakin berkurang.
Permintaan hipotek rumah jatuh lebih lanjut pada kuartal pertama, dengan 72% bersih dari bank yang disurvei melaporkan penurunan, karena rumah tangga menjadi pesimis tentang prospek pasar properti. Ada penurunan yang lebih kecil dalam permintaan untuk kredit konsumen dan pinjaman lainnya untuk rumah tangga.
“Kenaikan suku bunga, prospek pasar perumahan yang melemah, kepercayaan konsumen yang rendah dan penurunan belanja barang-barang konsumen yang tahan lama berkontribusi negatif terhadap permintaan pinjaman untuk rumah tangga,” kata ECB.
Data pinjaman juga menunjukkan peningkatan tahunan pinjaman ke rumah tangga melambat menjadi 2,9% dari 3,2%. Dalam perkembangan penuh harapan untuk ECB, inflasi makanan olahan, alkohol dan tembakau melambat persentase poin penuh menjadi 14,7%, menunjukkan bahwa perputaran harga makanan yang telah lama ditunggu-tunggu sekarang mungkin terjadi.