Para eksekutif Federal Reserve dalam pertemuan di 13-14 Desember 2022 kemarin, menyetujui agar bank sentral AS harus memperlambat laju kenaikan suku bunga yang agresif, yang memungkinkan mereka untuk terus meningkatkan biaya kredit untuk mengendalikan inflasi tetapi secara bertahap dimaksudkan untuk membatasi risiko pertumbuhan ekonomi.
Risalah pertemuan, yang dirilis pada hari Kamis (05/01/2023) dinihari, menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan masih fokus pada pengendalian laju kenaikan harga yang mengancam akan berjalan lebih panas dari yang diantisipasi, dan khawatir tentang “salah persepsi” di pasar keuangan bahwa komitmen mereka untuk memerangi inflasi melemah.
Namun para pejabat juga mengakui bahwa mereka telah membuat “kemajuan yang signifikan” selama setahun terakhir dalam menaikkan suku bunga yang cukup untuk menurunkan inflasi. Akibatnya, bank sentral sekarang perlu menyeimbangkan perjuangannya melawan kenaikan harga dengan risiko memperlambat ekonomi terlalu banyak dan “berpotensi menempatkan beban terbesar pada kelompok yang paling rentan” melalui pengangguran yang lebih tinggi dari yang seharusnya.
“Sebagian besar peserta menekankan perlunya mempertahankan fleksibilitas dan opsionalitas ketika memindahkan kebijakan ke sikap yang lebih ketat,” kata risalah itu, yang menunjukkan para pejabat mungkin siap untuk kembali ke kenaikan seperempat poin persentase pada Januari 31- 1 Feb pertemuan, tetapi juga tetap terbuka untuk tingkat “terminal” yang lebih tinggi dari yang diantisipasi jika inflasi tinggi berlanjut.
Memang, risalah memberikan penjelasan yang bagus bahwa keputusan untuk beralih ke kenaikan suku bunga yang lebih kecil tidak boleh dibangun oleh investor atau publik pada umumnya sebagai pelemahan komitmen Fed untuk membawa inflasi kembali ke target 2%.
“Peserta menegaskan kembali komitmen kuat mereka untuk mengembalikan inflasi ke target 2% Komite (Pasar Terbuka Federal),” kata risalah tersebut. “Sejumlah peserta menekankan bahwa penting untuk mengomunikasikan dengan jelas bahwa perlambatan laju kenaikan tarif bukanlah indikasi melemahnya tekad Komite untuk mencapai tujuan stabilitas harganya.”
Para eksekutif menyetujui kenaikan suku bunga setengah poin persentase pada pertemuan bulan lalu, langkah mundur dari kenaikan tiga perempat poin persentase yang digunakan selama sebagian besar tahun 2022.
“Tidak ada peserta yang mengantisipasi bahwa akan tepat untuk mulai mengurangi target tingkat dana federal pada tahun 2023,” kata risalah tersebut.
Bagaimanapun juga, pasar dan beberapa ekonom belum melepaskan gagasan bahwa Fed akan melakukan hal itu sebelum tahun habis, memperkuat tantangan komunikasi yang dihadapi Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya tahun ini.
“Pandangan kami masih bahwa pelonggaran inflasi yang cepat, dikombinasikan dengan penurunan pertumbuhan lapangan kerja yang mencolok akan mengubah lanskap secara dramatis selama paruh pertama tahun ini,” Kepala Ekonomi Modal Ekonom Amerika Utara Paul Ashworth mengatakan dalam sebuah catatan setelah pembacaan. telah diterbitkan. “Setelah pengetatan 50 (basis poin) terakhir selama kuartal pertama, membawa suku bunga fed fund ke puncak mendekati 5%, kami masih memperkirakan Fed akan memangkas suku bunga lagi sebelum akhir tahun ini.”
Juga suku bunga berjangka, menunjukkan para pedagang sebagian besar berpegang teguh pada taruhan bahwa Fed akan menaikkan suku bunga target menjadi hanya 5% dalam beberapa bulan mendatang dan kemudian mulai memotongnya pada paruh kedua tahun ini.
Pejabat Fed pada bulan Desember memproyeksikan tingkat itu, saat ini dalam kisaran 4,25% -4,50%, akan naik menjadi lebih dari 5% pada akhir tahun 2023 dan kemungkinan akan tetap di sana untuk beberapa waktu.
Berapa lama kebijakan moneter yang “membatasi” akan dibutuhkan dapat menjadi topik perdebatan yang muncul. Prospek ekonomi AS yang disajikan oleh staf Fed pada pertemuan bulan lalu menunjukkan bahwa perjuangan untuk menurunkan harga dapat berlangsung lebih lama dari yang diantisipasi.
Pertumbuhan ekonomi baru-baru ini lebih kuat dari perkiraan sebelumnya, kata staf Fed, dan sebagai hasilnya output ekonomi diperkirakan tidak akan melambat ke kecepatan di bawah tren dan kenaikan pengangguran di atas “tingkat alami” hingga “mendekati akhir tahun 2024” – sebuah tahun lebih lambat dari yang diperkirakan.
Pertumbuhan di bawah tren dan pengangguran di atas tingkat alami dianggap sebagai salah satu kondisi yang dapat memperlambat inflasi. Namun, bagi beberapa pembuat kebijakan, risiko terhadap pertumbuhan menjadi lebih mendesak, dengan staf Fed menyatakan bahwa resesi tahun depan adalah “alternatif yang masuk akal.”
“Banyak peserta menyoroti” bahwa Fed, setelah satu tahun di mana ia memperketat kebijakan moneter pada laju tercepat sejak 1980-an, sekarang harus menyeimbangkan perjuangannya melawan inflasi dengan kemungkinan overshoot kebijakan yang “bisa berakhir menjadi lebih ketat daripada diperlukan.”
“Perlambatan laju kenaikan suku bunga pada pertemuan ini akan lebih baik memungkinkan Komite menilai kemajuan ekonomi … karena kebijakan moneter mendekati sikap yang cukup membatasi.”