Angka pekerjaan hari ini dari AS kemungkinan akan menunjukkan pasar tenaga kerja yang tetap ketat, dimana diperkirakan jumlah gaji utama sebanyak 300 ribu pada Agustus, meskipun turun dari 528 ribu pada Juli. Namun tingkat penghasilan rata-rata diperkirakan telah berdetak lebih tinggi menjadi 5,3% pada basis tahunan, naik angka terakhir 5,2%.
Dengan hasil yang demikian, bahkan bisa jadi akan lebih baik dari keyakinan ini, mengingat data ketenagakerjaan kuat, bisa membenarkan aksi jual lebih lanjut dalam obligasi dan ekuitas dan mendorong kenaikan imbal hasil riil, meskipun dia tidak mengharapkan inversi dalam kurva Treasury untuk “hilang begitu saja”. Pembalikan dalam kurva Treasury “bahkan mungkin meningkat karena data yang lebih baik dari yang diharapkan memaksa The Fed untuk mengetatkan lebih keras lagi.
Tetapi bahkan dengan hasil yang kuat, atau lemah, hari ini, masih ada pembacaan inflasi lain yang dapat membantu The Fed memilih apakah akan menaikkan suku bunga sebesar 50 atau 75 basis poin pada pertemuan September mereka. Inflasi saat ini memanhg diatas segalanya, dimana data terbaru akan menjadi pertimbangan bagi bank sentral dalam menaikkan suku bunga kembali.
Setelah ini, fokus pasar akan beralih ke pertemuan Bank Sentral Eropa minggu depan di mana harga saat ini menempatkan sekitar 80% kemungkinan kenaikan 75 bp. Perdebatan tentang kenaikan suku bunga ECB 50 atau 75 bps terbuka lebar, tetapi poin yang mencuat tampaknya lebih tentang apa yang terjadi selanjutnya.
Kompromi khas ECB adalah membiarkan elang dan merpati menang sampai batas tertentu. Mereka dapat melakukannya dengan meningkatkan suku bunga sebesar 50 bps pada 8 September sambil mengisyaratkan pada saat yang sama bahwa mungkin akan menindaklanjuti dengan pergerakan 50bps lebih lanjut pada bulan Oktober. Pasar sepenuhnya memberi harga 125 bps pada Oktober, tetapi meningkatkan keraguan tentang sejauh mana ECB akan menindaklanjutinya.
Dengan kepala ekonom ECB Philip Lane, “kami memiliki satu suara yang menonjol untuk pendekatan yang lebih terukur, bahkan jika merpati Dewan lainnya sangat diam,” kata mereka. “Dilihat dari pidato (ECB Isabel) Schnabel, ECB dapat menaikkan suku bunga jauh di atas 2% untuk menginjak rem daripada hanya menormalkan kebijakan kembali ke netral,” Schmieding berpendapat. “Begitu ECB menyadari sejauh mana tekanan berbasis energi yang akan berlangsung hampir terlepas dari apa yang dilakukan ECB sekarang, kami berharap ECB akan mundur dan mempertahankan tingkat refi utama mendekati 2% sepanjang tahun 2023,” tambahnya.
Sementara itu, kemacetan rantai pasokan yang telah menjadi masalah besar pada tahun 2021 ketika penguncian keras di negara-negara Barat akan segera berakhir, tetapi kemudian tekanannya telah disubsidi. Dalam laporan UBS, Indikator rantai pasokan mencapai puncaknya pada Oktober 2021 dan terus turun sejak itu, kecuali terhenti sebentar pada Maret dan April tahun ini karena perang di Ukraina.
Isu utama saat ini adalah gangguan pasokan energi dan kekeringan di China dan Eropa. Tingkat penyimpanan gas naik hingga 80,4% (30 Agustus) dan berada di jalur yang tepat untuk mencapai 90%+ pada November. Penjatahan tetap menjadi risiko, tetapi kemungkinan terwujudnya bisa dibilang menurun, kata analis UBS.
Di Cina, penjatahan energi terbatas pada 2 provinsi, dibandingkan dengan 20 tahun lalu, dan di Eropa, hujan mulai mendorong permukaan sungai Rhine naik lagi. Temperatur tinggi selama berminggu-minggu dan curah hujan yang rendah mengeringkan permukaan air di sungai, arteri komersial Jerman, menyebabkan penundaan pengiriman dan mendorong biaya transportasi naik. Kekeringan yang berkepanjangan di Cina barat daya telah mengekspos kerentanan daerah yang bergantung pada pembangkit listrik tenaga air.