ESANDAR, Jakarta – Setelah aksi jual pekan lalu, investor saham dengan gugup melihat dari atas bahu mereka ke pasar obligasi. Banyak diantara mereka yang tidak yakin pada tingkat mana suku bunga yang lebih tinggi mulai merugikan ekuitas.
Dari Société Générale memperkirakan bilangan ajaibnya, dalam catatan imbal Obligasi 10-tahun pada 3,00% dapat mengetuk indek S&P 500 menjadi 2.500, turun 14,5% dari level tertinggi sepanjang masa di 2.873 dari 26 Januari.
Dalam hitungan matematis, sebagian besar perhitungan mereka berkisar pada premi risiko ekuitas. Alat penilaian yang diadopsi secara luas, untuk menanyakan berapa banyak investasi yang harus dimasukkan ke saham versus obligasi berdasarkan pengembalian masa depan dari ekuitas. Hal itu juga membantu investor mempertanyakan sejauh mana ambang batas hasil imbal Obligasi yang lebih tinggi menjadi cukup menarik hingga bisa menyingkirkan permintaan pada saham.
Secara sederhana, premi risiko mencerminkan selisih antara perkiraan masa depan pasar saham yang diharapkan dan tingkat bebas risiko, seringkali imbal hasil Treasury 10 tahun. Meskipun premi risiko rendah terlihat pada perusahaan kenaikan harga saham, disamping itu, ekuitas menunjukkan ruang yang lebih sedikit untuk berlari lebih tinggi. Sementara jika premi risiko tinggi, di sisi lain, menunjukkan bahwa investor saham dapat berharap untuk menghasilkan keuntungan yang lebih baik. Plus, jika premi risiko ekuitas sudah meningkat maka bisa mengetuk hasil yang lebih tinggi tanpa terlalu banyak jatuh.
Saat ini, premi risiko ekuitas berada di 2,8%, di bawah rata-rata jangka panjang 3,9% dan tingkat yang terakhir terlihat pada gelembung dot-com, menurut perkiraan Société Générale. Dengan asumsi premi risiko tetap tidak berubah, S & P 500 harus turun menjadi 2.509 saat yield 10-tahun naik menjadi 3,00%, seperti ditunjukkan pada grafik di bawah ini. Diakui, imbal hasil 10 tahun yang lebih tinggi jarang akan mencocokkan imbal hasil ekuitas dari bull bull pasar saham, namun dapat memiringkan keseimbangan terhadap obligasi.
Pendapat lain menyatakan bahwa Obligasi mungkin tidak menguntungkan secara agregat, tapi dari sudut pandang manajemen aktif, maka imbal hasil 10 tahun mendapat sedikit menarik, ungkap Doug Peebles, kepala investasi di AB Fixed Income.
Sejauh ini, hasil Obligasi AS telah melampaui hasil dividen rata-rata saham di bursa S&P 500, cara lain yang bisa dilakukan oleh para investor untuk membandingkan daya tarik kertas pemerintah dengan saham biasa. Hasil 2 tahun melampaui hasil dividen S&P 500 pada bulan Desember untuk pertama kalinya dalam satu dekade.
Hasilnya adalah investor harus menyeimbangkan portofolio mereka dan membebani lebih banyak obligasi, menurut strategi Société Générale. Alokasi aset yang direkomendasikan telah menunjukkan bahwa pangsa ekuitas menyusut menjadi 50% di bulan Februari dari 80% di bulan September. Pastinya, premi risiko ekuitas bukanlah metode yang sangat mudah untuk memprediksi jalur pasar saham. Seperti semua alat pengukur penilaian, ini lebih merupakan saran daripada resep tentang di mana harga ekuitas harus dibohongi.
Lebih penting lagi, premi risiko ekuitas memberi pengelola uang titik awal yang berguna untuk membuat keputusan sulit mengenai bagaimana mereka harus membagi uang mereka di aset yang berbeda. (Lukman Hqeem)