ESANDAR – Sepanjang minggu depan ini pasar akan melihat sejumlah data yang hidup sekali lagi, dimana keputusan kebijakan moneter terbaru Fed pada hari Rabu (27/01/2021) diharapkan menarik tagihan teratas. Perhatian juga akan berada pada musim laporan laba, dimana terdapat 122 perusahaan dalam S&P 500 yang akan melakukan paparan selama seminggu mendatang, dan akan ada pengawasan tingkat tinggi pada rilis data ekonomi. Beberapa negara mempublikasikan pembacaan PDB Q4 mereka untuk pertama kalinya.
Pertemuan FOMC bulan Januari seharusnya cukup tenang. Sementara laju pemulihan ekonomi goyah dalam beberapa bulan terakhir karena kebangkitan virus, hampir semua pejabat Fed mengatakan bahwa prospek jangka menengah tetap cerah. Namun, situasi kesehatan masyarakat yang memburuk telah mengurangi pemulihan ekonomi sejak pertemuan terakhir FOMC yang menyarankan setiap perubahan material pada pengaturan kebijakan dan pesan tapering tampaknya akan jauh di cakrawala setelah mereka mengadopsi panduan maju berbasis hasil untuk pembelian aset pada bulan Desember.
Pertanyaan besar di benak investor adalah jadwal untuk mengurangi pembelian, tetapi tidak mungkin Gubernur Bank Sentral AS, Jerome Powell akan memberikan tanggal target apa pun bagi pasar untuk melempar anak panah. Dia lebih cenderung mengadopsi nada dovish dalam hal ini dan menegaskan bahwa terlalu dini untuk merenungkan garis waktu potensial mengingat prospek jangka pendek yang menantang dan ketidakpastian yang tersisa.
Secara intuitif, panduan penerusan Fed berjanji untuk mempertahankan suku bunga rendah dan mengabaikan impuls reflasioner atau data yang lebih kuat. Jika pasar mempercayai panduan ini, mereka akan menahan diri untuk tidak mendorong suku bunga sebagai tanggapan atas kejutan data positif.
Selama periode pemadaman FOMC saat ini, data AS yang kuat dengan mengangkat bahu dari pasar obligasi dan mata uang, menunjukkan beta imbal hasil Treasury dan dolar AS ke data positif meyakinkan untuk sentimen risiko sangat dekat nol.
Itu adalah minggu yang beragam dalam hal risiko, dengan ekuitas diperdagangkan lebih tinggi dan USD melemah. Menjelang akhir minggu, sentimen memburuk, ekuitas melemah dan komoditas melemah, mendukung dolar AS. Pasar minyak mengalami serangan panik pembatasan mobilitas Tahun Baru Imlek dan semakin tertekan di tengah data ekonomi yang lebih lemah dan laporan kekurangan vaksin Eropa.
Risk appetite dapat bertahan pada level yang tinggi untuk waktu yang lama selama latar belakang makro tetap mendukung. Dengan pemikiran tersebut, ada banyak sinyal positif dalam rilis PMI kilat IHS Markit Januari – “awal yang kuat”, “kecepatan dipercepat” dan “mendapatkan kembali pertumbuhan” menghiasi bahasa. Namun, inflasi merenungkan karena kekhawatiran dengan tekanan inflasi yang meningkat karena penundaan pemasok dan kekurangan mendorong harga input lebih tinggi.
Laju inflasi biaya input adalah yang tercepat dalam catatan (sejak Oktober 2009), dengan melonjaknya biaya transportasi dan APD. Namun, beberapa perusahaan mampu menanggung sebagian beban biaya yang lebih signifikan. Dampaknya tidak terlalu mencolok di sektor jasa karena perusahaan berusaha untuk meningkatkan penjualan, tetapi produsen mencatat kenaikan harga jual paling tajam sejak Juli 2008.
Saham teknologi dan perumahan mega-cap adalah pemenang pekan lalu di Wall Street, sementara ruang siklus terkonsolidasi. Pembelian eceran dan sistematis telah mengimbangi HF yang berkelanjutan dan pengurangan risiko investor aktif. Mungkin ada beberapa elemen investor yang mengambil kaki mereka dari gas untuk menghasilkan pendapatan.
Tidak sepenuhnya jelas apa yang memicu aksi jual logam mulia pada hari Jumat karena itu adalah langkah yang cukup besar relatif terhadap reaksi di pasar suku bunga. Mungkin pemikiran ada pada perkiraan fisik Tahun Baru Imlek yang diharapkan membeli bonanza yang layu dan dengan banyak peristiwa stimulus AS, baik itu 1,5 atau 1,9 triliun, dihargai menjadi kue emas, pasar tetap menjadi berita utama dan saluran belakang rentan terhadap diskusi seputar bank sentral yang mengalihkan fokus ke sisi positifnya.
Proses normalisasi kebijakan moneter tentu membutuhkan waktu yang lama. Namun, bank sentral telah mulai mengubah arah ke skenario naik yang mungkin dibawa oleh vaksinasi yang lebih luas tahun ini ke ketakutan hampir setiap investor emas. Dalam hal ini, vaksin akan menjadi pengubah permainan kebijakan bank sentral dan kemungkinan besar satu untuk harga emas, yang saya sangat yakin telah melihat masa kejayaan mereka yang diilhami kebijakan dan akan tergantung pada inflasi mulai saat ini untuk melakukan sebagian besar angkat berat.