ESANDAR, Jakarta – Dow dan S&P 500 menghentikan serangkaian rekor kemenangan dalam catatan Sembilan kuartal terakhir. Ketakutan investor merebak di wall Street, sebagaimana yang terukur dalam indeks VIX, yang secara luas dikenal sebagai “pengukur ketakutan”.
Indek Dow Jones membukukan penurunan kuartalan lebih dari 2,3%, menghentikan kenaikan terpanjang dari kenaikan kuartalan untuk rata-rata bursa saham unggulan tersebut sejak reli 11-kuartal yang berakhir pada kuartal ketiga 1997. Sementara indek S&P 500 membukukan penurunan kuartalan 1,2%, mengakhiri bentangan terpanjangnya sejak kuartal pertama 2015.
Ada sejumlah alasan bagi berakhirnya pergerakan bullish jangka panjang untuk kedua indek ekuitas yang paling menonjol ini. Pertama, adanya normalisasi kebijakan moneter Federal Reserve, dengan suku bunga bank sentral untuk kelima kalinya bulan ini sejak Desember 2015; Kedua, meningkatnya ketidakpastian dalam susunan dan agenda pemerintahan Presiden Donald Trump, sebagaimana ditegaskan oleh sejumlah keberangkatan profil tinggi; dan ketigam semakin tinnginya ketakutan investor akan dampak Perang Dagang, setelah presiden Donald Trump mengenakan bea atas impor baja dan aluminium dan menyamakan lebih banyak tarif yang ditargetkan pada ekonomi terbesar kedua di dunia: Cina.
Dengan menggunakan Indek Volatilitas Cboe VIX, terjadi penurunan tajam sebesar -12,68%. Penurunan ini dianggap yang paling berkorelasi dengan tren turun pasar. Menurut WSJ Market Data Group, VIX membukukan kenaikan kuartalan terbesarnya, naik 81% sejak melonjak di kuartal ketiga tahun 2011, menyusul penurunan peringkat peringkat bersejarah oleh Standard & Poor’s AS menyusul krisis utang Eropa.
VIX mencerminkan ekspektasi kolektif pedagang pilihan untuk S & P 500 volatilitas dalam periode 30 hari mendatang. Banyak yang telah dibuat tentang pembacaan tenang pengukur selama 18 bulan sebelumnya, periode yang berakhir ketika indeks melonjak 115% pada 5 Februari. Karena periode ketenangan yang tidak wajar itu tiba-tiba berakhir, indeks telah naik untuk berdagang di dekat rata-rata historisnya sekitar 19 atau 20.
Lonjakan VIX pada bulan Februari, yang membalikkan sejumlah strategi perdagangan berisiko berdasarkan volatilitas taruhan akan tetap tenang, menandai perubahan yang jelas dalam nada dan tenor sentimen Wall Street, yang mewakili kembalinya rezim reaktifitas yang lebih tinggi.
Menurut Josh Brown, CEO Ritholtz Wealth Management LLC, hanya karena volatilitas telah meningkat dan pasar telah jelas berubah karakter, itu tidak berarti investor harus mengubah karakter mereka sendiri. Mengadopsi taktik baru lebih baik diserahkan kepada pedagang profesional. Bagi investor, kehadiran penarikan yang tidak terduga dan dislokasi pasar yang bermunculan berarti peluang baru untuk memanen ketidaksabaran dan kesalahan yang dipaksakan orang lain.
Tentu saja, sulit untuk mengatakan jika VIX mendorong pergerakan saham atau jika penurunan saham mewakili pergeseran dalam dinamika volatilitas. Tetapi satu hal yang pasti: hamparan ketenangan yang luar biasa telah berakhir. (Lukman Hqeem)