ESANDAR, Jakarta – Pada hari Rabu kemarin, The Federal Reserve telah memutuskan untuk menaikkan suku bunga acuan seperti yang diharapkan, sebesar 25 basis poin, sebagaimana dibacakan Jerome Powell.
Selain mengumumkan masalah kenaikan suku bunga ini, Gubernur Utama Bank Sentral tersebut juga mengisyaratkan kenaikan suku tiga kali pada 2018. Meskipun tidak populer, namun banyak yang berharap The Fed akan menaikkan suku bunga hingga empat kali ditahun ini. Pertimbangannya, kenaikan inflasi dan membaiknya pasar tenaga kerja AS.
Dalam kondisi yang demikian ini, Jerome Powell mencari “Jalan Tengah” sebagai keputusan kompromi. Pasalnya, banyak anggota FOMC lainnya yang menginginkan pendekatan kebijakan suku bunga yang lebih agresif. Powell sendiri berpegang pada strategi hati-hati untuk menaikkan suku bunga pada 2018 dengan kekhawatiran tentang kenaikan inflasi daripada bank sentral membiarkannya.
Dalam konferensi pers pertamanya sebagai Gubernur Bank Sentral Utama, Jerome Powell mengatakan the Fed sedang melakukan “jalan tengah”, dengan menaikkan suku bunga secukupnya untuk menjaga inflasi tanpa menyebabkan kerusakan pada ekonomi.
Dengan kata lain, Powell mengincar “pendaratan lunak” dari bank sentral. Ini merupakan kebijakan yang sebelumnya belum pernah dicapai oleh The Fed. Mengingat hampir setiap resesi AS, didahului oleh kenaikan suku bunga.
Sayangnya, dalam rilis yang diumumkan Jerome Powell tersebut, juga menunjukkan semakin banyak pejabat Fed menginginkan bank sentral untuk mulai meluncur ke jalur yang lebih cepat. Satu hal yang pasti, The Fed sendiri telah menaikkan proyeksi di mana mereka memperkirakan suku bunga acuan akan berakhir dalam jangka panjang. Bank sentral menaikkan estimasi jangka panjangnya menjadi 2,9% dari 2,8% dan kemungkinan akan meningkatkannya lebih jauh, membalikkan proses panjang di mana Fed menurunkan targetnya.
Terlebih lagi, tujuh dari 15 peserta di lengan kebijakan Fed disukai empat kenaikan suku bunga pada tahun 2018, dibandingkan dengan hanya empat anggota pada akhir tahun 2017. Jumlah itu bisa tumbuh jika ekonomi AS mengembang secepat dan tingkat pengangguran jatuh serendah Fed sekarang memprediksi.
Dalam perkiraan terbarunya, the Fed memperkirakan ekonomi AS akan tumbuh 2,7% tahun ini dan 2,4% tahun depan – jauh di atas kecepatan 1,8% yang dilihat bank sentral konsisten dengan inflasi yang stabil. Demikian pula, Fed memperkirakan tingkat pengangguran turun ke level 3,6% pada 2019 dari tingkat saat ini 4%. Itu hampir persentase poin penuh di bawah tingkat 4,5% di mana bank sentral percaya bahwa inflasi terkait upah akan meningkat.
Anehnya, The Fed terus memperkirakan inflasi untuk dua tahun ke depan yang sama meskipun melihat ekonomi yang lebih kuat dan tingkat pengangguran jatuh. Bank sentral memperkirakan inflasi yang diukur dengan ukuran PCE yang disukai akan rata-rata 1,9% pada 2018 dan 2% pada 2019.
Powell membenarkan Fed mempertahankan perkiraan inflasinya sama dengan mencatat bahwa tekanan harga telah melemah selama bertahun-tahun. Dia mengatakan tidak ada alasan untuk percaya bahwa akan segera berubah. “Tidak ada rasa dalam data bahwa kita berada di titik puncak percepatan inflasi,” katanya.
Kesediaan the Fed untuk mentolerir kenaikan inflasi baru-baru ini seharusnya tidak mengherankan. Inflasi telah lunak sejak akhir resesi besar pada pertengahan tahun 2009 dan masih sangat rendah menurut standar historis.
Inflasi yang luar biasa rendah, dikombinasikan dengan pertumbuhan ekonomi yang lambat, membantu menjelaskan mengapa Fed terus mengurangi target dana “jangka panjang” sejak 2012. The Fed memulai pada 4,25% enam tahun lalu dan itu menurunkan prediksi ke level terendah baru-baru ini. 2,8%.
Perkiraan 2,9% yang baru saja diubah masih sangat rendah menurut standar historis, atau kira-kira tingkat yang sama dengan imbal hasil Obligasi 10 tahun. Tingkat suku bunga, misalnya, mencapai 5,25% pada puncak ekspansi ekonomi terakhir dari 2001 hingga 2007.
Jika the Fed terus meningkatkan target jangka panjangnya untuk suku bunga acuannya, itu hampir pasti berarti bank sentral berencana menaikkan suku bunga secara agresif. Tapi itu juga bisa menjadi pertanda potensi pertumbuhan ekonomi AS akhirnya membaik. (Lukman Hqeem)