ESANDAR – Sinyal Federal Reserve bahwa mereka akan segera melepas program pembelian obligasi memperkuat kasus di pasar keuangan untuk apa yang disebut sebagai “perdagangan reflasi”, mengangkat imbal hasil Treasury dan mendorong naik saham perbankan, perusahaan energi, dan perusahaan yang sensitif dengan kondisi ekonomi lainnya di bulan-bulan awal 2021.
Sebagaimana diketahui bahwa perdagangan reflasi terhenti selama musim panas. Tetapi saat bank sentral mengatakan dalam minggu ini kemungkinan akan mulai menarik kembali program pembelian obligasi pemerintah senilai $ 120 miliar per bulan segera setelah bulan November, sementara juga mengisyaratkan bahwa mereka juga mungkin akan menaikkan suku bunga pada tahun 2022, lebih awal dari yang diperkirakan banyak orang.
Meskipun pengetatan moneter sering dilihat sebagai hambatan pada saham, beberapa investor melihat sikap Fed sebagai sebuah mosi kepercayaan pada kondisi ekonomi AS. Biasanya, perubahan hawkish akan berdampak buruk bagi aset berisiko, terutama ekuitas. Fakta bahwa Fed menempatkan ini di luar sana memberi sinyal kepada pasar bahwa ekonomi berada pada pijakan yang cukup kuat.
Berkaca pada perdagangan di Indeks Russell 1000 Value, di mana saham perdagangan reflasi sangat terwakili, naik 0,9% sejak awal kuartal, jauh di belakang kenaikan 5,7% dalam indeks Russell 1000 Growth pada waktu yang sama. Indeks nilai naik 17% year-to-date dengan indeks pertumbuhan naik 19%, dibandingkan dengan kenaikan 18,7% untuk S&P 500.
Sementara imbal hasil Treasury telah meningkat sejak pertemuan Fed karena ekspektasi pertumbuhan yang lebih kuat dan kekhawatiran inflasi mendorong beberapa investor keluar dari obligasi pemerintah safe-haven. Patokan imbal hasil 10-tahun AS baru-baru ini berada di 1,45%, mendekati level tertinggi sejak awal Juli. Hasil yang lebih tinggi pada Treasuries membuat beberapa saham kurang menarik.
Diyakini bahwa imbal hasil 10-tahun akan naik menjadi 1,8% pada akhir tahun tetapi tidak percaya langkah seperti itu akan mengganggu ekuitas. Laju kenaikan apa pun akan menjadi kunci: penelitian bank menunjukkan bahwa perubahan tiga bulan dalam hasil nominal antara 50 dan 100 basis poin telah disertai dengan pengembalian 5,7% dalam indeks MSCI US sejak 1997.
Pengurangan Fed harus menguntungkan obligasi dengan imbal hasil tinggi karena menyiratkan ekonomi yang lebih kuat yang akan menghasilkan lebih sedikit default perusahaan. Hanya kenaikan imbal hasil riil lebih dari 50 bps selama tiga bulan kemungkinan akan membebani pengembalian ekuitas, terutama di pasar negara berkembang.
Investor akan mengamati serangkaian indikator ekonomi AS minggu depan, termasuk pesanan barang tahan lama dan indeks manufaktur ISM, serta kemajuan negosiasi pagu utang di Washington. Investor juga akan memantau perkembangan dalam kisah Evergrande, setelah perusahaan China yang terlilit hutang itu melewatkan tenggat waktu pembayaran obligasi dolar minggu ini, membuat investor global bertanya-tanya apakah mereka harus menelan kerugian besar ketika masa tenggang 30 hari berakhir.
Sementara itu, tren jumlah kasus virus corona AS juga akan memengaruhi pasar keuangan, kata Jim Paulsen, kepala strategi investasi di Leuthold Group. Kebangkitan COVID-19 di awal tahun membantu melemahkan perkiraan untuk rebound ekonomi AS. Rata-rata pergerakan tujuh hari dari jumlah kasus AS sekarang berada di 146.182, meningkat 6,1% selama tujuh hari sebelumnya, meskipun ada penurunan 1,8% dalam jumlah tes yang terbukti positif untuk virus, menurut Centers for Pengendalian Penyakit.
Pada saat yang sama, kepercayaan investor terhadap ekonomi dapat terganggu oleh pertarungan berkepanjangan untuk menaikkan plafon utang AS. Senat AS tinggal beberapa hari lagi untuk memberikan suara pada tindakan untuk menangguhkan plafon utang $ 28,4 triliun dan menjaga badan-badan federal tetap beroperasi setelah 30 September, akhir tahun fiskal. Perhatian pasar pada kebijakan fiskal, mengingat krisis plafon utang pada akhir Oktober bahkan dapat menunda rencana taper Fed.