ESANDAR – Risalah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada 15-16 Juni silam telah diterbitkan. Sayangnya tidak memberikan informasi baru tentang waktu atau kondisi ekonomi untuk mengurangi jumlah pembelian obligasi, berjalan pada $ 120 miliar per bulan sejak Maret lalu. Tidak ada rasa urgensi atau kesepakatan bahwa kriteria telah dipenuhi terbukti dalam catatan pertemuan yang telah diedit. Memang ada diskusi sengit dari para pejabat tinggi Federal Reserve, tetapi tidak seperti yang disebutkan dalam risalah FOMC April, sehingga memicu volatilitas yang cukup besar, kali ini pasar hampir tidak memperhatikan komentar – komentar tersebut.
Sejumlah anggota FOMC mencatat bahwa pemulihan ekonomi AS dilihat lebih cepat dari yang diharapkan dan bahwa inflasi menjamin dukungan kebijakan yang dibatasi. Namun, konsensus, atau seperti yang disebutkan dalam risalah, “sebagian besar anggota”, setuju bahwa kriteria yang pertama kali ditetapkan oleh Ketua Jerome Powell dalam pertemuan April, tentang “kemajuan lebih lanjut yang substansial” belum terpenuhi.
Banyak pandangan yang berfokus pada kebutuhan “untuk memberikan pemberitahuan jauh sebelum pengumuman untuk mengurangi laju pembelian obligasi”. Pada pertemuan ini, Komisi memilih untuk mempertahankan kisaran suku bunga fund 0% – 0,25%. Keputusan yang tidak berubah selama 17 bulan dan membiarkan program obligasi tidak terganggu, sesuatu yang diharapkan secara universal.
Dalam konferensi persnya setelah pengumuman kebijakan bulan lalu, Gubernur Jerome Powell agak lebih optimis pada ekonomi dari enam minggu sebelumnya. Setelah pertemuan bulan April, Powell, yang biasanya merupakan pembicara yang detail dan fasih, telah menjawab hampir setiap pertanyaan dari reporter tentang waktu program bond dengan saat “kemajuan lebih lanjut yang substansial” telah dibuat.
Ungkapan itu sengaja digunakan untuk menghindari pembahasan detail ekonomi AS terkait program obligasi. Sebagaimana diketahui bahwa Nonfarm Payrolls (NFP) bulan Maret baru saja mencapai 916.000 dan The Fed tampaknya takut akan aksi jual pasar kredit dan tingkat Treasury yang lebih tinggi jika itu menyetujui pemulihan. Pada tanggal 28 April, hari FOMC, imbal hasil Treasury 10-tahun ditutup pada 1,6200.
Pada konferensi persnya pada bulan Juni, Powell berbicara secara singkat. Dia menjelaskan secara rinci tentang pemikiran FOMC tentang inflasi, pasar tenaga kerja, kekurangan produk dan material, dan kesulitan memperkirakan dalam situasi ekonomi yang sangat tidak biasa ini. Ia menyebutkan beberapa kali kemungkinan bahwa inflasi mungkin lebih kuat dan lebih persisten dari yang diharapkan bank. Dia mengakui, para pejabat membahas masalah taper dalam pertemuan ini.
Salah satu alasan yang mungkin untuk keterbukaannya pada bulan Juni mungkin adalah mundurnya imbal hasil obligasi. Pada 15 Juni, imbal hasil Treasury 10-tahun telah ditutup pada 1,49%. Kenaikan 7 basis poin pada hari berikutnya, sebagian besar karena perkiraan yang lebih baik dalam Bahan Proyeksi, adalah titik tertinggi berikutnya untuk imbal hasil Treasury. 10-tahun sejak itu kehilangan 25 poin menjadi 1,32% pada hari Rabu.
Merespon risalah ini dengan menitik beratkan pada prospek suku bunga rendah yang berkelanjutan, bursa saham AS berakhir naik. Indek S&P 500 naik 14,59 poin, 0,34% menjadi 4.358,13, sebuah rekor baru. Indek Nasdaq naik 0,1% menjadi 14.665,0 dan Dow naik 104,42 poin, 0,30% menjadi 34.681,79.
Sementara imbal hasil obligasi AS melanjutkan penurunan mereka dengan kehilangan 5 basis poin menjadi 1,32% membawanya ke level terendah sejak Februari. Sementara obligasi dengan tenor 30-tahun turun 7 poin menjadi 1,936%. Dan tenor 2-tahun tidak berubah pada 0,218%.
Harga obligasi sendiri telah menguat di tengah kekhawatiran bahwa ekonomi AS melambat, terhambat oleh kekurangan tenaga kerja, produk dan bahan baku yang tidak mereda. Indeks ketenagakerjaan untuk sektor manufaktur dan jasa turun ke kontraksi di bulan Juni untuk pertama kalinya sejak November dan Desember lalu.
Dolar AS sebagian besar lebih tinggi pada hari itu dimana pasangan EUR/USD ditutup pada 1,1794, penutupan pertama di bawah 1,1800 sejak 2 April. USD/JPY datar, menambahkan hanya 5 poin menjadi 110,66. USD/CAD adalah yang paling aktif, naik lebih dari satu angka ke 1,2461.
Kekacauan pada pertemuan OPEC telah menurunkan West Texas Intermediate (WTI) 4,6% dalam dua hari menjadi ditutup pada $71,64 pada hari Rabu.
Pada akhirnya, dapat dikatakan bahwa setiap penyebutan resmi tentang pengurangan dan kondisi yang diperlukan berfungsi untuk mendorong pasar ke aksi akhirnya. Risalah Juni adalah langkah lain dalam mengakhiri rutinitas program obligasi. Diskusi dan pertimbangan lebih lanjut dapat diharapkan terjadi selama dan setelah simposium di Jackson Hole pada akhir Agustus nanti.
The Fed ingin tidak lebih dari pengumuman pengurangan obligasi pertama menjadi lancar dan membosankan seperti pertemuan dewan komunitas tentang penggantian saluran pembuangan.