ESANDAR, Jakarta – Kenaikan imbal hasil Treasury menginspirasi dolar AS untuk menguat, sementara kurva imbal hasil Obligasi yang melambat membantu meredakan kekhawatiran kemerosotan di masa depan bagi perekonomian AS.
Tetapi kenaikan dalam beberapa hari ini tidak bisa dianggap telah menjadi sebuah tren. Penguatan Dolar AS ini hanya akan bersifat sementara saja. Dolar AS justru masih dalam posisi tertekan oleh sejumlah fundamental. Termasuk kondisi ekonomi domestic yang tak kunjung menyenangkan.
Mulai pertengahan bulan hasil Treasury dan dolar bergerak naik. Pada hari Jumat, obligasi pemerintah 10-tahun naik 0,54% mendekati 2018 karena semakin dekat ke level 3% yang secara psikologis penting, sementara Indeks Dolar AS berada di jalur penurunan mingguan.
Banyak pelaku pasar mengaitkan dengan keuntungan uang dengan kenaikan suku bunga. Itu karena meningkatnya suku bunga umumnya mendukung mata uang mereka juga, membuatnya lebih menarik bagi investor. Hasil dan harga obligasi bergerak terbalik satu sama lain.
Tetapi korelasi antara dolar dan imbal hasil adalah jika imbal hasil naik, uang bergerak bersama mereka. Namun hubungan ini dianggap “paling lemah” karena itu tidak selalu bertahan lama. “Jika kita melihat dolar dan aset lainnya dan mencoba untuk membuat mereka cocok, kita cenderung terlalu menyederhanakan,” kata de Longis kepada MarketWatch pada hari Jumat.
Alasan lain, para investor mungkin agak terlalu bersemangat minggu ini, adalah kurva imbal hasil — selisih antara imbal hasil obligasi yang lebih pendek dan yang lebih lama — menurun setelah periode yang panjang meratakan. Kurva rata umumnya dilihat sebagai tanda peringatan awal untuk potensi kemerosotan ekonomi. Namun demikian, pelebaran spread antara hasil jangka pendek dan panjang yang lebih lama tidak berarti tren merata sudah berakhir, kata de Longis.
“Jangan terlalu banyak melebarkan beberapa hari,” katanya, seraya menambahkan bahwa dia masih berharap melihat kurva imbal hasil akhirnya berbalik, sebuah fenomena di mana hasil jangka pendek, seperti pada T-bill 3 bulan atau Treasury 2 tahun, naik di atas hasil jangka panjang, seperti catatan 10 tahun.
Untuk saat ini, de Longis melekatkan dolar yang lebih kuat ke titik memburuk dalam indikator pertumbuhan global, yang telah menunjukkan perlambatan dalam dua bulan terakhir. “Pertumbuhan global masih di atas tren, tetapi itu melambat.”
Perlambatan pertumbuhan global yang dipasangkan dengan Federal Reserve yang menaikkan suku bunga biasanya menjadi pertanda baik untuk uang itu, karena aset berisiko yang lebih tinggi menjadi kurang menarik bagi investor dibandingkan dengan apa yang ditawarkan alternatif AS. Dinamika ini berlawanan dengan apa yang mendorong uang lebih rendah di masa lalu, kata de Longis. Tahun lalu, misalnya, pengukur dolar ICE turun hampir 10%. (Lukman Hqeem)