ESANDAR, Jakarta – Melihat hasil perdagangan emas dalam minggu ini, jangan berharap harga emas akan segera pulih dalam waktu dekat. Pasalnya, kekuatan dolar AS masih akan berlanjut setidaknya akan melakukan reli dan bisa mendorong harga logam turun lebih lanjut.
Pertaruhan terhadap kebangkitan harga emas tergantung pada hubungan antara pasar modal AS dan negara-negara besar lainnya. Pedagang yang ingin mendapatkan keuntungan dari kemungkinan kenaikan harga emas harus mempertimbangkan kembali untuk menjual kontrak berjangka di akhir periode.
Harga emas telah jatuh tahun ini, jatuh dari puncak $ 1.368 per troy ounce pada 25 Januari menjadi $ 1.220 baru-baru ini. Selama periode itu, indeks dolar stambil dan cenderung meningkat. Kinerja greenbacks terhadap mata uang utama seperti pound Inggris, euro, dan yen Jepang, telah meningkat. Baru-baru ini mencapai 90,9, naik 7% dari 84,6 pada 25 Januari, menurut St Louis Federal Reserve.
Hubungan terbalik antara harga emas dan indeks dolar adalah normal. Ketika indeks dolar kuat, harga emas cenderung lebih lemah. Tentu saja, ada periode ketika keduanya bergerak bersama. Sebuah anomali dalam hubungan tradisionalnya. Dalam konteks yang konkrit, emas yang diukur dalam dolar, akan turun jika dolar naik.
Inversi seperti ini terjadi ketika harga emas naik sementara Dolar AS tetap kuat. Alasannya sederhana. Pertama, suku bunga jangka pendek AS tampaknya akan terus meningkat dan kemungkinan akan melakukannya lebih cepat daripada imbal hasil obligasi pemerintah di negara ekonomi utama lainnya.
Ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga, nilai dolar akan naik karena investor menuangkan uang ke greenback. Itu terutama terjadi ketika hasil meningkat di AS dan hasil panen stagnan atau tertinggal di tempat lain.
Laporan terbaru dari Brown Brothers Harriman mencatat bahwa “perbedaan suku bunga” obligasi AS relatif terhadap utang Jerman atau Jepang, telah mencapai level tertingginya sejak krisis keuangan. Perbedaan antara imbal hasil Obligasi dua tahun AS dan Jerman atau Jepang, masing-masing antara 2,76 dan 3,25 poin persentase.
“Perbedaan tingkat yang lebih luas berdampak pada keputusan investasi dan biaya lindung nilai,” kata laporan itu. “Perbedaan suku bunga jangka pendek yang lebih luas juga meningkatkan biaya pendeknya dolar AS secara umum.”
Siapa pun yang ingin menjual dolar dalam jangka pendek (untuk bertaruh melawannya) harus meminjam dolar AS dengan suku bunga jauh lebih tinggi daripada tingkat yang dapat diambil uang dalam mata uang lainnya. Perbedaan dalam biaya pinjaman itu mungkin akan bertindak sebagai penghalang utama bagi siapa pun yang ingin bertaruh melawan greenback. Perbedaannya bisa semakin melebar seiring pertumbuhan ekonomi AS yang semakin cepat.
Jika pertumbuhan PDB AS kuartal kedua melebihi 4% seperti yang diperkirakan banyak analis, itu akan memperkuat gagasan bahwa Fed tidak hanya akan terus menaikkan suku bunga fed-fund tetapi dapat lebih agresif daripada bank-bank sentral utama lainnya. Pertumbuhan PDB Jerman berjalan pada 2,3%, lebih lambat dari 2,9% yang terlihat beberapa bulan lalu, sementara ekonomi Jepang mengalami kontraksi. Dengan kata lain, tidak mungkin Bank Sentral Eropa atau Bank of Japan akan menaikkan biaya pinjaman secepat the Fed.
Itu juga berarti bahwa nilai dolar AS tidak akan jatuh dalam cara yang berarti dalam waktu dekat, dan harga emas akan tetap tenang. Indeks dolar bisa naik 5% lagi. Jika emas dan dolar terus bergerak dengan cara yang sama yang bisa berarti penurunan 6% dalam harga emas. (Lukman Hqeem)